Uusi vierailu Dannemoran kaivoksella

Vierailimme toisen kerran tämän vuoden puolella  Dannemoran kaivoksella tiistaina 24.5. Edellisen vierailumme aikana yhtiöllä oli käynnissä 120 miljoonan USD JVK-anti. Tämä rahoituskierros meni hyvin ja tällä hetkellä yhtiön rahoitustarpeet on varmistettu tuotannon aloittamiseen saakka (Q2/2012) ja yhtiöllä ei nykyisten suunnitelmien mukaan ole tarvetta lisärahoitukselle.

Vierailun järjestäjinä oli JVK-annin järjestelijänä toiminut norjalainen First Securities (Swedbankin norjalainen tytäryhtiö) ja mukana oli sijoittajia Norjasta, Ruotsista, Englannista ja Suomesta (me olimme mukana ainoina suomalaisina). Keskustelut muiden sijoittajien kanssa vahvistivat omaa näkemystämme yhtiöstä ja muidenkin sijoittajien näkemykset yhtiön arvostuksesta ja etenemisestä olivat rohkaisevia.
 

Vierailun yhteydessä pääsimme käymään myös kaivoksessa sisällä noin 300 m syvyydessä. Kaivoksen sisällä on käynnissä 24/7- periaatteella työt, joiden lopputuloksena kaivoksen vanhat käytävät ja ajorampit saadaan uudelleen sellaiseen kuntoon, että täysitehoinen tuotanto voidaan käynnistää. Samassa yhteydessä rakennetaan uusi ajoramppi maanpinnalta noin 250 metrin syvyyteen.
 

Maanpinnalla tärkein työ on uusinvestointi malminerottelulaitokseen. Urakka on Skanskan hoidossa ja vierailumme aikana oli rakennuksen runkotolppien pystytys käynnissä. Maatyöt ja perustukset olivat täysin valmiina.
 

Kolmas merkittävä asia on toimitussopimusten solmiminen. Edellisen vierailumme jälkeen yhtiö on solminut malmintoimitussopimuksen Itävaltalaisen Salzgitterin kanssa. Satzgitter-sopimus kattaa noin 20 % Dannemoran ensivaiheen 1,5 mt vuosituotannosta. Myöhemmin tuotanto on määrä nostaa 2,0 mt/vuodessa tasolle. Toimitusjohtaja Staffan Bennerdt kertoi toimitussopimusneuvottelujen olevan hyvässä vauhdissa ja sanoi odottavansa, että yksi lisäsopimus voitaisiin julkistaa vielä ennen kesälomia. Jos yhtiö saa uuden sopimuksen julkistettavaksi on odotettavissa nostetta sekä osakkeeseen että JVK-lainaan.
 

Yhtiön liiketoimintakonsepti on hyvin perinteinen eikä siinä ole mukana uuden teknologian tai tuotantomenetelmin tuomia haasteita. Yhtiö suorittaa kaivoksessa viisi räjäytystä vuorokaudessa, joista jokaisen seurauksena irtoaa viisi tonnia malmia. Malmi on pitoisuudeltaan noin 38 % Fe. Malmi nostetaan maanpinnalle ja kuljetetaan murskainten läpi erottelulaitokseen. Erottelulaitoksessa suoritetaan magneettinen erottelu jonka tuloksena jäljelle jää noin 50 % Fe-pitoisuudeltaan olevaa malmia raekooltaan 5-15 mm (lump). Loppuosa malmista murskataan uudelleen ja erotellaan. Tämän erottelun tuloksena tulee raekooltaan alle 5 mm olevaa malmia (fines), jonka pitoisuus on myös noin 50 % Fe. Erottelusta jäänyt turha kiviaines ajetaan takaisin kaivokseen ajoramppien ym. pohjaksi.
 

Yhtiön juoksevat tuotantokustannukset valmista rautamalmitonnia kohden ovat noin 29 USD. Jos investoinnit lasketaan 12 vuoden ajalle, on kokonaiskustannukset tuotantotonnille noin 31 USD.
 

Rautamalmin maailmanmarkkinahinta on tällä hetkellä 120 USD:n tasolla (Fe 55 %). Dannemora joutuu uutena toimijana antamaan alennusta maailmanmarkkinahinnasta johtuen sekä siitä, että yhtiön malmi on hieman ”köyhempää” kuin benchmark-malmi. Yhtiön saama hintataso alkuvaiheessa on arviolta noin 10-15 % alhaisempi kuin viitehinta. Rautamalmin hinta on huipussaan ollut tasolla 160 USD/tonni ja finanssikriisin pohjilla 2009 hinta kävi tasolla 81 USD/tonni. Tämän valossa yhtiön liiketoimintariski vaikuttaa melko rajatulta ja uskomme yhtiön saavuttavan siihen asetetut odotukset. Suurimmat riskit yhtiön liiketoiminnassa, rahoituksen jo varmistuttua, liittyvät toimitussopimusten saatavuuteen sekä tuotannon ylösajoaikataulujen pitävyyteen.

Olemme tutkineet ja seuranneet yhtiötä ja sen kehitystä tarkasti. Tämän perusteella uskomme yhtiön saavuttavan tuotantoaikataulunsa ja –tavoitteensa. Kaikki rautamalmi, mikä saadaan tuotettua menee kaupaksi maailmanmarkkinoille. Kiinan veto on todella kova. Euroopassa ei tuoteta kuin murto-osa siitä rautamalmista, mitä eurooppalaiset tuottajat tarvitsevat. Pääosa malmista tuodaan Eurooppaankin Etelä-Amerikasta ja Australiasta. Dannemoralla on iso etu puolellaan kuljetuskustannusten osalta. Hyöty on nykyisillä rahtihinnoilla yli 10 USD/tonni.

Marko ja Mikael

Aiemman vierailumme raportin löydät blogiarkistostamme.

Investo Omaisuudenhoito Oy:n (”Investo”) tuottama materiaali on puolueetonta ja riippumatonta näkemystä. Investon tuottamaa materiaalia ei tule pitää sijoitusneuvona, tarjouksena eikä kehotuksena yksittäisen sijoituksen toteuttamiseen. Matkakertomukset (blogit) ja näiltä sivuilta saatava muu informaatio perustuvat julkisiin lähteisiin ja informaatioon, jota Investo pitää luotettavana. Tämä ei kuitenkaan sulje pois mahdollisuutta, että esitetyt tiedot eivät kaikilta osin olisi täydellisiä ja virheettömiä. Investo tai sen palveluksessa oleva henkilökunta eivät vastaa näiltä sivuilta saatavan informaation perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista, joita Investon internet-sivuilta saadun informaation käytöstä mahdollisesti aiheutuu.